Выпуск ценных бумаг осуществляют. Ценные бумаги классификация, виды и функции. Вопросы для самоконтроля

Кредитные организации могут осуществлять эмиссию ценных бумаг. Эмиссия - это установленная законом последовательность действий эмитента по размещению эмиссионных ценных бумаг (ст. 2 Закона о рынке ценных бумаг).

В Российской Федерации выпуск кредитными организациями в обращение акций и облигаций регламентируется одними и теми же нормативными актами. К ним относятся законы об акционерных обществах, о рынке ценных бумаг и о банках. Банки, выпуская акции и облигации, руководствуются также Инструкцией о правилах выпуска ценных бумаг.

Инструкцией подробно регламентируется эмиссия ценных бумаг акционерным банком, которая может осуществляться:

При учреждении с целью формирования уставного капитала;

Увеличении размеров первоначального уставного капитала путем выпуска акций;

Привлечении заемного капитала путем выпуска облигаций

и других долговых обязательств.

Кредитная организация может выпускать ценные бумаги именные и на предъявителя. Именные ценные бумаги кредитной организации могут выпускаться только в бездокументарной форме, за исключением случаев, предусмотренных федеральными законами. Ценные бумаги кредитной организации на предъявителя могут выпускаться только в документарной форме.

Банки могут выпускать акции:

При создании акционерного банка;

Для увеличения уставного капитала (выпуск дополнительных акций);

При консолидации и дроблении уже размещенных акций.

В первом случае все акции банка (первый выпуск акций)

распределяются только среди его учредителей. Выпуск акций для увеличения уставного капитала банка, созданного в форме акционерного общества (повторный выпуск акций), может осуществляться лишь после полной оплаты акционерами всех ранее выпущенных банком акций. Дробление и консолидация уже размещенных акций производится путем осуществления нового выпуска акций той же категории без увеличения уставного капитала. При этом в процессе размещения ранее размещенные акции заменяются на вновь выпущенные акции и после регистрации итогов выпуска аннулируются.

Размещение акций может происходить путем:

1) приема от инвесторов взносов в уставный капитал банка в виде принадлежащих им банковских зданий, а при наличии разрешения Совета директоров ЦБ РФ - иного имущества в неденежной форме. Состав неденежных средств, вносимых в оплату уставного капитала банка, и их размер (кроме банковских зданий) определяются Советом директоров ЦБ РФ. Предельный размер имущества в виде банковских зданий (помещений) в уставном капитале создаваемого банка не должен превышать 20%;

2) продажи акций путем заключения банком-эмитентом с покупателями договоров купли-продажи на оговоренное число акций за валюту РФ и иностранную валюту. При этом банк- эмитент может пользоваться услугами посредников (финансовых брокеров), действующих на основании договоров комиссии или поручения с банком-эмитентом;

3) переоформления внесенных ранее долей в акции - при преобразовании банка из общества с ограниченной ответственностью в акционерный;

4) капитализации прочих собственных средств банков в установленном законодательством порядке и начисленных, но не выплаченных дивидендов;

5) конвертации в них ранее выпущенных конвертируемых ценных бумаг - в соответствии с условиями их выпуска и действующим законодательством;

6) конвертации в них ценных бумаг реорганизуемых банков;

7) консолидации акций;

8) дробления акций.

Фактом законности выпусков акций коммерческих банков является регистрация выпуска в ЦБ РФ. Для регистрации банк- эмитент обязан представить заявление на регистрацию, решение о выпуске ценных бумаг, проспект эмиссии, прочие документы, перечень которых приводится в Инструкции о правилах выпуска ценных бумаг. При государственной регистрации выпуска ценных бумаг им присваивается государственный регистрационный номер.

Кредитная организация вправе размещать облигации. Размещение кредитной организацией-эмитентом облигаций осуществляется по решению совета директоров (наблюдательного совета) кредитной организации, если иное не предусмотрено уставом кредитной организации - эмитента. Выпуск облигаций допускается только после полной оплаты уставного капитала. Номинальная стоимость всех выпущенных кредитной организацией облигаций не должна превышать размер уставного капитала либо величину обеспечения, предоставленного кредитной организации третьими лицами для цели выпуска облигаций.

Эмиссия банками акций и облигаций может проходить в семь этапов.

1. Принятие решения о выпуске ценных бумаг. Решение о выпуске ценных бумаг принимается либо общим собранием акционеров, либо наблюдательным советом банка.

2. Подготовка проспекта эмиссии. Проспект эмиссии подготавливается правлением банка и подписывается его председателем и главным бухгалтером.

3. Регистрация выпуска ценных бумаг и проспекта эмиссии. Для регистрации выпуска банк-эмитент представляет в Департамент лицензирования деятельности и финансового оздоровления кредитных организаций ЦБ РФ или в его территориальные учреждения по месту своего нахождения следующие документы:

Заявление на регистрацию;

Выписки из протокола собрания акционеров или совета, на котором было принято решение о выпуске ценных бумаг;

Проспект эмиссии;

Документ, подтверждающий согласование данного выпуска с соответствующим учреждением Министерства РФ по антимонопольной политике и поддержке предпринимательства (для банков, уставный капитал которых более 500 млн руб.);

Копию платежного поручения об уплате налога на операции с ценными бумагами (за регистрацию проспекта эмиссии).

ЦБ РФ может отказать в регистрации выпуска акций в ряде случаев, исчерпывающий перечень которых приведен в Инструкции о правилах выпуска ценных бумаг. В их числе нарушение банком-эмитентом законодательства о ценных бумагах, порядка составления и оформления регистрационных документов на выпуск ценных бумаг, непредставление в течение 30 календарных дней по запросу регистрирующего органа всех документов, необходимых для государственной регистрации выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг или регистрации проспекта ценных бумаг, и др.

Отказ в регистрации выпуска акций может быть обжалован в ЦБ РФ или в суде. Правила ведения учета и отчетности по операциям с ценными бумагами для банков устанавливаются Минфином России совместно с ЦБ РФ.

4. Публикация проспекта эмиссии. Банк-эмитент издает его в виде отдельной брошюры тиражом не менее 50 тыс. экземпляров. Одновременно он сообщает через средства массовой информации о проводимом им выпуске ценных бумаг.

5. Реализация выпускаемых ценных бумаг начинается после регистрации и публикации проспекта эмиссии.

6. Регистрация итогов выпуска проводится по завершении реализации ценных бумаг. Банк-эмитент анализирует ее результаты и составляет отчет об итогах выпуска, подписываемый председателем правления банка и представляемый в регистрирующий орган, который в течение двух недель после его рассмотрения должен (при отсутствии претензий к эмитенту) зарегистрировать отчет и итоги выпуска. Он выдает банку документ о регистрации, одну копию регистрационного отчета и подтверждает государственный регистрационный номер выпуска ценных бумаг. При отказе в регистрации итогов выпуска ценных бумаг регистрирующий орган должен направить в банк-эмитент письмо, в котором четко изложены причины отказа.

7. Публикация итогов выпуска ценных бумаг должна производиться банком-эмитентом в том же печатном органе, в котором ранее было опубликовано сообщение о выпуске, с указанием данных, которые банк считает целесообразным довести до сведения общественности, а также места, где желающие могут ознакомиться с полным отчетом об итогах выпуска.

Статья 13 Федерального закона РФ от 05.03.1999 № 46-ФЗ «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» устанавливает срок исковой давности по делам о признании выпуска ценных бумаг недействительным - один год с даты начала размещения ценных бумаг.

Анализ действующей нормативно-правовой базы позволяет сделать вывод о том, что коммерческие банки могут выступать на рынке ценных бумаг в следующих качествах:

Как инвесторы, т.е. осуществлять сделки с ценными бумагами от своего имени и за свой счет;

Как эмитенты в широком смысле этого понятия, т.е. осуществлять выпуск как эмиссионных, так и неэмиссионных ценных бумаг;

Как профессиональные участники рынка ценных бумаг.

Ценные бумаги представляют собой биржевой товар, с которым совершаются различного рода сделки. Подобные сделки банков на фондовом рынке совершаются с целью получения прибыли вследствие изменения курса ценных бумаг во времени.

Основным способом классификации биржевых сделок является их разделение на кассовые и срочные, основанием которого

служит срок передачи ценных бумаг.

Кассовые сделки, или сделки за наличные, совершаются с целью приобретения ценных бумаг и с юридической точки зрения представляют собой договоры купли-продажи. Исполнение такой сделки (осуществляемое за пределами биржи) должно последовать в течение нескольких дней после ее заключения.

Срочные сделки в отличие от кассовых предусматривают определенный промежуток времени между заключением сделки и ее исполнением. В соответствии с правилами биржи датой исполнения может быть или последнее число месяца или его середина. Исполнение сделок в установленные сроки называется ликвидацией. Срочные сделки должны быть исполнены в установленный в договоре срок и по зафиксированной в нем цене.

Существуют три основных вида простых срочных сделок:

1) покупка с передачей бумаг к определенному сроку. Исполнение договора приурочивается к нему без какого-либо другого условия. Эта сделка отличается от кассовой только сроком исполнения;

2) покупка с ежедневной передачей. В этом случае покупатель имеет право требовать передачи ценных бумаг до определенного срока ежедневно по своему усмотрению;

3) покупка с передачей по извещению, когда продавец вправе передать ценные бумаги покупателю до определенного срока по предварительному извещению его об этом.

Среди срочных сделок выделяются опцион и фьючерс.

Опцион представляет собой вид срочной сделки, в которой одна из сторон - покупатель, выплачивая вознаграждение (премию) продавцу, приобретает право купить (продать) в установленный срок по определенной цене базовый актив, составляющий опцион, а другая сторона сделки - продавец - обязана исполнить ее в установленный срок по определенной цене по требованию покупателя (рис. 7).

Признаки опциона:

1) это вид биржевой сделки в форме биржевого контракта на покупку или продажу конкретного вида ценных бумаг по фиксированной цене в пределах согласованного срока;

2) опцион осуществляется по определенной в момент совершения сделки цене;

Рис. 7. Виды опционных сделок

3) покупатель уплачивает продавцу премию в размере не ниже 5% суммы сделки;

4) опцион на покупку (продажу) предоставляет только право, но не является обязательством купить (продать) ценные бумаги по фиксированной цене;

5) объектом опциона является контракт, который включает вид ценных бумаг, их количество, цену, период и условия его выполнения;

6) в пределах установленного срока продажи покупатель опциона вправе продать его по текущей цене третьему лицу.

Фьючерс представляет собой договор купли-продажи базового актива (договор на получение денежных средств на основании изменения цены базового актива) с исполнением обязательств в установленную дату в будущем, условия которого определены спецификацией организатора торговли.

Условия фьючерсной сделки разрабатывает сама биржа. Они стандартны для каждого вида актива (ценных бумаг). В условиях фьючерсных сделок строго определены объем сделки, время, место и способ поставки. Единственной переменной является цена. Одинаковые условия фьючерсных сделок делают их высоколиквидными, что позволило сформировать широкий рынок фьючерсных контрактов.

Офсетной сделкой является противоположная сделка по отношению к ранее совершенной. Так, продавец фьючерса должен купить такой же фьючерсный контракт, а покупатель - продать.

Совершение подобных действий позволяет закрыть свою биржевую фьючерсную позицию и больше не нести обязательств по исполнению контракта, которые перекладываются на новых контрагентов.

Различают виды сделок с премией, позволяющие ограничить убытки при совершении срочных сделок (рис. 8).

Рис. 8. Виды сделок с премией

Сделка с премией предоставляет одной стороне за уплату другой стороне определенного вознаграждения (премии), право выбора одного из нескольких вариантов намеченных действий: исполнить договор или отступить от него. Премия вносится вперед при самом заключении сделки или при наступлении срока исполнения вместе с заявлением о том, воспользуется ли сторона своим правом выбора или нет.

Репорт-депорт. Эта сделка состоит в том, что одна сторона (депортер) продает другой (репортеру) некоторое количество конкретных ценных бумаг и обязуется выкупить их по курсу дня при наступлении определенного момента, тогда как репортер приобретает от депортера это количество бумаг и обязуется продать их депортеру по курсу дня в указанное время.

Кратная сделка заключается в том, что сторона, предположение которой об изменении курса реализовалось и она оказалась в выигрыше, вправе обязать (сообразно своим потребностям и возможностям) проигравшего контрагента купить (продать) кратное, т.е. увеличенное в два, три, пять раз и более (предельное значение обычно устанавливается при заключении сделки), количество ценных бумаг по отношению к обусловленному.

Простая сделка с премией состоит в том, что одна или обе стороны оговаривают право при неблагоприятных для них изменениях курса ценных бумаг отказаться от совершения сделки или прекратить ее, уплатив партнеру обусловленную сумму (премию). Любая сделка с премией может быть определена как репорт-депорт, дополненный условием об уплате отступного, или как опцион. Чем меньше размер отступного, тем это выгоднее для той стороны, которая оговорила для себя право его применения.

Пролонгационная сделка - это либо опцион, либо репортдепорт, дополненные условием о праве проигравшей стороны потребовать отсрочки в исполнении сделки на определенный период.

Стеллаж. При совершении этой сделки одна сторона (покупатель стеллажа) обязуется передать другой (его продавцу) обусловленную денежную сумму, если к оговоренному сторонами сроку курс конкретных ценных бумаг будет заключен в определенном диапазоне. Продавец стеллажа обязуется уплатить такую же сумму покупателю, если их курс будет находиться за пределами крайних значений этого диапазона.

Обоюдоострая сделка. При совершении этой сделки уплачивающий премию приобретает право поставить к предусмотренному сроку определенное число акций по высшей условленной цене, или потребовать к этому сроку определенное число ценных бумаг по низшей установленной цене, или отступиться от исполнения. В отличие от стеллажа, в данном случае премия уплачивается за возможное отступление от одного из двух действий, а не за само право выбора. По существу эта сделка является сочетанием стеллажа и простой сделки с премией.

Сделка по востребованию состоит в том, что уплачивающий премию приобретает право потребовать в любой день до ликвидационного срока принятия ценных бумаг другой стороной (или передачи, в зависимости от условия). Сделка исполняется не в тот день, когда было заявлено требование, а в ликвидационный срок по курсу дня заявления. Расчет заплатившего заключается в том, чтобы выбрать день, когда наступит благоприятный курс.

Сделка на разность по своей природе относится к пари, которое выигрывает тот, кто лучше осведомлен относительно состояния рынка и обстоятельств, способных оказать на него влияние. Если в стеллаже спор идет о ценовом диапазоне и конкретном значении курса, то в сделке на разность спор касается только конкретных значений курса. Каждый участник рассматриваемой сделки объявляет о своем прогнозе относительно курса определенных ценных бумаг на установленную дату и обязуется по ее наступлении уплатить другой стороне разницу между названным им курсом и курсом дня.

Банковская сберегательная книжка на предъявителя - это предъявительская ценная бумага, выдаваемая банком-эмитентом в случае внесения денежных средств и удостоверяющая право ее предъявителя распоряжаться ими, вносить новые денежные суммы с отражением этого факта в сберегательной книжке и получать процентное вознаграждение, начисляемое за пользование денежными средствами с оговоренной периодичностью и по обусловленной ставке. Статья 843 ГК содержит нормы о сберегательной книжке на предъявителя. Банковская сберегательная книжка на предъявителя удостоверяет факт заключения банком и вкладчиком договора банковского вклада, а следовательно, и все те права, которые предусмотрены законодательством для вкладчика (ст. 834-842 ГК).

Передача сберегательной книжки означает передачу прав требования от банка-эмитента денежных средств, находящихся на указанном в ней счете.

Понятие «ценная бумага» можно рассматривать с экономической и юридической точек зрения. В ГК РФ прописано, что это документ установленной формы, удостоверяющий имущественные права держателя на долю в предприятии. Как экономическая категория, ЦБ имеет ряд обособленных характеристик. Их классификация помогает раскрыть суть, виды и правила обращения.

Суть

Ценная бумага - это сертификат, удостоверяющий права владельца на имущество, реализация или передача которых осуществляется только при предъявлении документа. Ярким примером является акция. Держатель сертификата имеет право получить часть прибыли организации и активов в случае ее ликвидации. Как юридическая категория, ЦБ удостоверяет права владения, управления, передачи или получения собственности.

Признак эмиссионной ценной бумаги:

• закрепляет совокупность прав;
• эмитируется выпусками;
• имеет одинаковые объемы, сроки реализации прав вне зависимости от времени покупки сертификата.

Как экономическая, она характеризуется ликвидностью, доходностью, курсом, надежностью. Сертификаты эмитируют (выпускают), продают и покупают, а также погашают (аннулируют).

Виды

Грамотно составленная классификация признаков позволяет правильно организовать учет операций с ЦБ, контролировать их движение и эффективно использовать в обращении.

Эмиссионные ценные бумаги и эмиссионная деятельность

В ст. 143 ГК РФ представлен список сертификатов, которые выпускаются крупными партиями на специальных бланках с обязательными реквизитами. Эмиссионными ценными бумагами являются акции, облигации, чеки, сберегательные сертификаты, коносаменты. Рассмотрим их детальнее.

Акции - это ЦБ, закрепляющие права держателя на получение части дохода в виде процентов и участие в управлении организацией.

Облигации – это эмиссионные ценные бумаги, подтверждающие право владельца в указанный в документе срок получить номинальную стоимость сертификата и зафиксированный процентный доход.

Депозитный сертификат – это свидетельство банка в письменной форме о вкладе средств, удостоверяющее право держателя по истечении определенного срока получить обратно деньги, а также процентное вознаграждение.

Коносамент – это документ, в котором содержатся условия договора перевозки груза.

Чем грозит предоставление недостоверных сведений при выпуске ценных бумаг?

Ответ: Включение в документы недостоверных сведений является самостоятельным основанием для отказа в государственной регистрации выпуска ценных бумаг.

Что такое решение о размещении акций?

Ответ: Решением о размещении акций признается решение уполномоченного органа управления акционерного общества, которое определяет условия выпуска акций (ценных бумаг), в т.ч. количество ценных бумаг, номинальную стоимость, круг лиц, среди которых происходит размещение акций (ценных бумаг), сроки такого размещения и т.д.

Какой орган акционерного общества уполномочен принимать решение о размещении акций и обязательно ли для этого участие всех акционеров?

Ответ: За исключением ряда случаев, решение о размещении акций принимается общим собранием акционеров. Для принятия решения о размещении достаточно присутствия на собрании половины акционеров (50% + 1 акция), решение принимается простым большинством голосов.

Какие могут быть причины отказа в государственной регистрации выпуска акций?

Ответ: В качестве оснований для отказа в государственной регистрации выпуска акций установлены следующие самостоятельные основания:

• нарушение требований законодательства Российской Федерации о ценных бумагах;
• несоответствие документов, представленных для государственной регистрации выпуска акций (ценных бумаг), требованиям ФЗ «О рынке ценных бумаг» и «Стандартов эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг", утв. Приказом ФСФР РФ от 25.01.2007 № 07-4/пз-н;
• непредставление в течение 30 дней по запросу регистрирующего органа всех документов, необходимых для государственной регистрации выпуска акций (ценных бумаг);
• несоответствие финансового консультанта на рынке ценных бумаг, подписавшего проспект ценных бумаг, установленным требованиям;
• внесение в документы, представленные для государственной регистрации выпуска акций (ценных бумаг), ложных сведений либо сведений, не соответствующих действительности (недостоверных сведений).

Где можно обжаловать отказ в государственной регистрации выпуска акций?

Ответ: Отказ в государственной регистрации выпуска ценных бумаг может быть обжалован вышестоящему должностному лицу Службы Банка России по финансовым рынкам или в Арбитражном суде.

Каким образом производится оплата акций и оценка имущества, вносимого участниками общества? Обязательно ли приглашение независимого оценщика?

Ответ: Оплата акций может быть произведена как денежными, так и неденежными средствами путем их передачи акционерному обществу для внесения в уставный капитал. При оплате акций (ценных бумаг) неденежными средствами, цена такого имущества должна устанавливаться Советом директоров акционерного общества на основании рыночной стоимости. Привлечение независимого оценщика для указанной цели необходимо в силу того, что при регистрации отчета об итогах выпуска ценных бумаг, регистрирующий орган требует представления отчета об оценке имущества, внесенного в оплату акций (ценных бумаг).

Возможна ли эмиссия дополнительных акций при отсутствии в уставе общества положения об объявленных акциях, и каков порядок внесения изменений и дополнений в устав?

Ответ: Нет, дополнительный выпуск акций допускается только в случае наличия в уставе акционерного общества соответствующих положений о количестве акций, которые общество может выпустить дополнительно (объявленные акции). Внесение таких изменений в устав происходят в общем порядке путем принятия решения общим собранием акционеров.

Как осуществляется распределение дополнительных акций среди участников общества и возможно ли при этом изменение долей акционеров в уставном капитале общества?

Ответ: Действующее законодательство предусматривает различные способы размещения дополнительных акций (ценных бумаг), в том числе путем подписки и путем распределения среди акционеров. Не вдаваясь в подробности, можно сказать, что акции (ценные бумаги) дополнительного выпуска могут быть распределены среди акционеров пропорционально имеющейся у них доле (т.е. доля акционеров не меняется), либо могут быть распределены только отдельным акционерам и/или третьим лицам, что повлечет изменение долей акционеров. Следует отметить, что в ряде случаев предусмотрено преимущественное право приобретения дополнительных акций (ценных бумаг).

Что представляет собой эмиссия акций, осуществляемая путем их конвертации, и каким образом в данном случае происходит размещение ценных бумаг?

Ответ: Эмиссия акций , осуществляемая путем конвертации, представляет собой преобразование акции с одной характеристикой в акцию (акции) с другой характеристикой. Конвертация может осуществляться в форме изменения номинальной стоимости акций (происходит изменение размера уставного капитала), изменения количества акций, т.е. несколько акций превращаются в одну (консолидация) или одна акция разделяется на несколько (дробление). В последних двух случаях изменения размера уставного капитала не происходит, т.е. номинальная стоимость акций после конвертации зависит от соотношения их количества к уставному капиталу. К примеру, уставный капитал общества составляет 10 000 рублей и разделен на 100 акций по 100 рублей каждая. Допустим, в обществе было принято решение консолидировать акции и сделать из двух акций одну. Таким образом, после конвертации уставный капитал общества будет составлять те же 10 000 рублей, но будет разделен на 50 акций по 200 рублей каждая. Так же, как способ конвертации, возможно изменение прав удостоверенных акций. Размещение ценных бумаг происходит в один день путем проведения операции в реестре (информация о старых акциях меняется на информацию о новых акциях).

Каковы последствия утраты реестра участников общества и возможен ли выпуск дополнительных акций до его окончательного восстановления?

Ответ: Реестр акционеров является единственным документов, удостоверяющим право собственности акционеров на принадлежащие им акции. Соответственно, утрата реестра акционеров означает невозможность достоверной фиксации состава акционеров и количества акций, принадлежащих им. Изложенное делает невозможным принятие решений общим собранием акционеров до момента восстановления реестра. Также до указанного момента невозможно размещение ценных бумаг, т.к. размещение ценных бумаг происходит исключительно за счет операций в реестре акционеров.

В каких случаях выпуск акций (ценных бумаг) сопровождается регистрацией проспекта?

Ответ: Эмиссия акций сопровождается обязательной регистрацией проспекта ценных бумаг в случаях, если акции размещаются по открытой подписке или по закрытой подписке среди круга лиц, превышающего 500 человек, а также, если сумма привлекаемых в течение года денежных средств более 200 миллионов рублей. По усмотрению эмитента, выпуск ценных бумаг может сопровождаться регистрацией проспекта и без соблюдения указанных условий.

Существуют ли ограничения по поводу количества выпускаемых акций?

Ответ: Действующим законодательством установлено ограничение на количество (процентное соотношение) выпускаемых привилегированных акций - номинальная стоимость всех привилегированных акций не должна превышать более 25 процентов от объема уставного капитала. Иные ограничения отсутствуют.

Каковы последствия отказа в государственной регистрации отчета об итогах выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг и признания выпуска недействительным.

Ответ: В случае отказа в государственной регистрации отчета об итогах выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг и признания выпуска недействительным, размещенные ценные бумаги также признаются недействительными и прекращают свое существование как таковые. Соответственно, денежные средства или имущество, внесенные в оплату ценных бумаг, должны быть возвращены лицам, оплатившим ценные бумаги.

Выпуск ценных бумаг в обращение называется эмиссией или первичным размещением. Выпуск ценных бумаг осуществляется в следующих случаях:

1) при создании акционерного общества (акции);

2) при увеличении размеров уставного капитала (акции);

3) при привлечении заемного капитала (облигации).

Выпуск ценных бумаг может быть осуществлен в двух формах:

1. Путем частичного размещения, т.е. по закрытой подписке среди ограниченного числа инвесторов

2. Путем открытого размещения среди неограниченного числа инвесторов

Обращение ценных бумаг происходит на рынке ценных бумаг, т.е. обращение – это экономические отношения по изменению собственника ценных бумаг. Существуют следующие виды рынков ценных бумаг:

1) первичный, на котором происходит первичное размещение ценных бумаг (эмиссия). Это может быть в коммерческом банке, в государственных органах управления, предприятиях, акционерных обществах.

2) вторичный, на котором осуществляется вторичное размещение ценных бумаг, т.е. обращение. Вторичный рынок может быть:

а) биржевой – это деятельность фондовой биржи;

б) внебиржевой – это операции с ценными бумагами вне фондовой биржи (коммерческие банки, акционерные общества, инвестиционные компании).

Первичный рынок – это экономическое пространство, которое ценная бумага проходит от ее эмитента до первого покупателя.

На первичном рынке любое лицо, имеющее необходимый статус, может получить заемный капитал, путем выпуска облигаций. При выпуске акций должны быть опубликован проспект эмиссии (декларация), где содержится достоверная и полная информация о характере деятельности АО, количество акций, их виды, сколько будет продано. В России на первичном рынке большая роль принадлежит крупным КБ.

Выпуск ценных бумаг на первичный рынок предполагает следующие требования:

1) эмитент должен заботиться, чтобы был спрос на ценные бумаги, должно быть ликвидными, необходимы консультации с профессионалами фондового рынка

2) должен быть гарант, который вместе с эмитентом будет делить ответственность с проведение эмиссии.

3) эмитент должен зарегистрировать всю эмиссию ценных бумаг в соответствующем государственном органе, уплатить эмиссионный налог и опубликовать необходимую информацию о выпуске.

Цена акций первичного рынка может быть определена самим эмитентом, так же с учетом спроса и предложения.

В настоящее время на первичном рынке ценные бумаги существуют:

1) ценные бумаги, предлагаемые КБ

2) ценные бумаги других АО

3) ценные бумаги от государства.

Вторичный рынок ценных бумаг – это сфера обращения ценных бумаг, куда они попадают после того, как их продаст первый владелец.

Вторичный рынок может быть :

1) неорганизованным или внебиржевым

2) организованным или фондовой биржей

во многих странах основная часть ценных бумаг » 85% продается на внебиржевом рынке, а на биржевом » 15%, однако именно биржевой рынок, где сосредоточены более качественные, важнейшие ценные бумаги определяет конъюнктуру и процесс развития финансового рынка.

Внебиржевой рынок имеет следующие особенности:

1) много продавцов ценных бумаг (КБ, инвестиционные фонды, страховые общества, брокерские фирмы, предприятия);

2) отсутствует единый курс у одинаковых ценных бумаг;

3) торговля ценными бумагами осуществляется одновременно в различных точках (на улице, в офисах);

4) нет единого центра, организующего эту торговлю;

5) нет точной информации о ценах у различных продавцов, в разных городах.

В России на внебиржевом рынке в настоящее время действуют инвестиционные фонды и КБ.

Внебиржевые рынки могут быть в следующих формах:

1) простые аукционные рынки

2) непрерывные аукционные рынки

3) дилерские рынки

Основные характеристики вторичного рынка :

1) глубина определяется объемом спроса или предложения

2) ширина при каждом конкретном уровне цены

3) уровень сопротивляемости

Сопротивляемость характеризует диапазон цен, в котором участники рынка готовы покупать или продавать ценные бумаги. Чем шире такой диапазон, тем больше вероятность того, что рынок будет ликвидным. Чем больше лиц желает купить или продать ценную бумагу по конкретной цене, тем крупнее объемы их заявок, тем шире и глубже вторичный рынок.

Участники вторичного рынка ценных бумаг, фондового рынка могут быть подразделены:

1) по характеру экономического поведения

а) государство;

б) население;

в) коммерческие организации – делятся на финансовые (КБ, инвестици-онные банки, страховые фонды, инвестиционные фонды, пенсионные фонды) и нефинансовые АО

2) по уровню профессиональности – бывают профессиональные учреждения, имеющие лицензию и непрофессиональные

3) по видам деятельности по ценным бумагам

4) по отношению к гражданству конкретной страны

Вопросы для самоконтроля

1. Дайте определение ценной бумаги.

2. В какой форме могут существовать ценные бумаги?

3. Перечислите свойства ценных бумаг.

4. Какие степени надежности ценных бумаг существуют?

5. Какие виды ценных бумаг находятся в обращении в РФ?

6. Что такое производные ценные бумаги?

7. Охарактеризуйте корпоративные ценные бумаги.

8. В чем отличие акции от облигации?

9. Отчего зависит курс акции?

10. Назовите виды государственных ценных бумаг.

11. Дайте характеристику векселя.

12. В чем отличие простого и переводного векселя?

13. Каковы функции векселя?

14. Назовите участников рынка ценных бумаг.

15. Кто может быть эмитентом ценных бумаг?

16. Назовите состав инвесторов.

17. Как осуществляется выпуск и размещение ценных бумаг?

18. Дайте характеристику первичного и вторичного рынка ценных бумаг.

Товарный мир делятся на две группы: собственно товары (услуги) и деньги. Деньги , в свою очередь, могут быть просто деньгами и капиталом, то есть деньгами, которые приносят новые деньги. Всегда имеется потребность в передаче денег от одного лица к другому. Рынки выработали два основных способа передачи денег - через процесс кредитования и путем выпуска и обращения ценных бумаг.

Ценные бумаги – это не деньги и не материальный товар. Их ценность состоит в тех правах, которые они дают своему владельцу. Последний, обменивает свой товар или свои деньги на ценные бумаги только в том случае, если он уверен, что эта бумага ни чуть не хуже, а даже лучше, чем сами деньги или товар.

Ценная бумага – это особый товар, который обращается на особом, своем собственном рынке – рынке ценных бумаг, но не имеет ни вещественной, ни денежной потребительской стоимости, то есть не является ни физическим товаром, ни услугой. В расширенном понимании ценная бумага – это любой документ (бумага) который продается и покупается по соответствующей цене.

Ценная бумага представляет собой документ, который выражает связанные с ним имущественные и неимущественные права, может самостоятельно обращаться на рынке и быть объектом купли-продажи и других сделок, служит источником получения регулярного или разового дохода. Таким образом, ценные бумаги выступают разновидностью денежного капитала, движение которого опосредует последующее распределение материальных ценностей.

В Гражданском кодексе Российской Федерации содержится классическое определение ценной бумаги. «Ценная бумага - это документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении».

Ценная бумага должна содержать предусмотренные законодательством обязательные реквизиты и соответствовать требованиям к её форме, в противном случае она является недействительной. Реквизиты ценной бумаги можно условно разделить на экономические и технические. Технические реквизиты - номера, адреса, печати, подписи, наименование обслуживающих организаций и т. п. Экономические реквизиты: форма существования (бумажная или безбумажная), срок существования, принадлежность, обязанное лицо, номинал, предоставляемые права.

Признаками ценной бумаги являются:
1. Документальность - ценная бумага есть документ, то есть официально составленная уполномоченным лицом в соответствии с реквизитами запись, имеющая правовое значение.
2. Воплощает частные права. Ценная бумага – это денежный документ, который может выражать два вида права: в форме титула собственника и как отношение займа лица, владеющего документом, к лицу его выпустившему.
3. Необходимость презентации - предъявление ценной бумаги обязательно для осуществления закрепленных в ней прав.
4. Оборотоспособность - ценная бумага может быть объектом гражданско-правовых сделок.
5. Публичная достоверность - по отношению к обладателю ценной бумаги обязанное по ней лицо может выдвигать лишь такие возражения, которые вытекают из содержания самого документа.
6. Ценная бумага - это документальное свидетельство инвестирования средств. Благодаря ей денежные сбережения становятся материальными объектами.

КЛАССИФИКАЦИЯ ЦЕННЫХ БУМАГ

Классификация ценных бумаг – это их деление на виды по определенным признакам, которые им присущи. В свою очередь виды могут в ряде случаев делиться на подвиды, а они ещё дальше. Каждая нижестоящая классификация входит в состав той или иной вышестоящей классификации. Например, акция один из видов ценных бумаг. Но акция может быть обыкновенной и привилегированной. Обыкновенная акция может быть одноголосой и многоголосой, с номиналом или без номинала и т.п.

Ценные бумаги можно классифицировать по следующим признакам:
1. По сроку существования: срочные (краткосрочные, среднесрочные, долгосрочные и отзывные) и бессрочные.
2. По форме существования: бумажная (документарная) или безбумажная (бездокументарная).
3. По форме владения: предъявительские (ценные бумаги на предъявителя) и именные, которые содержат имя своего владельца и зарегистрированы в реестре владельцев данной ценной бумаги.
4. По форме обращения (порядку передачи): передаваемые по соглашению сторон (путем вручения, путем цессии) или ордерные (передаваемые путем приказа владельца - индоссамента).
5. По форме выпуска: эмиссионные или неэмиссионные.
6. По регистрируемости: регистрируемые (государственная регистрация или регистрация ЦБ РФ) и нерегистрируемые.
7. По национальной принадлежности: российские или иностранные.
8. По виду эмитента: государственные ценные бумаги (это обычно различные виды облигаций, выпускаемые государством), негосударственные или корпоративные (это ценные бумаги, которые выпускаются в обращение компаниями, банками, организациями и даже частными лицами).
9. По обращаемости: рыночные (свободнообращающиеся), нерыночные, которые выпускаются эмитентом и могут быть возвращены только ему (не могут перепродаваться).
10. По цели использования: инвестиционные (цель - получение дохода) или неинвестиционные (обслуживают оборот на товарных рынках).
11. По уровню риска: безрисковые или рисковые (низкорисковые, среднерисковые или высокорисковые).
12. По наличию начисляемого дохода: бездоходные или доходные (процентные, дивидендные, дисконтные).
13. По номиналу: постоянный или переменный.
14. По форме привлечения капитала: долевые (отражают долю в уставном капитале общества) и долговые, которые представляют собой форму займа капитала (денежных средств).

ВИДЫ ЦЕННЫХ БУМАГ

Ценные бумаги делятся на 2 класса: основные ценные бумаги и производные ценные бумаги (деривативы).

Основные ценные бумаги - это бумаги, в основе которых лежат имущественные права на какой-либо актив, обычно на товар, деньги, капитал, имущество, различного рода ресурсы и др. К таким бумагам относятся: акция, облигация, вексель, банковские сертификаты, коносамент, чек, варрант, закладная, паи паевых инвестиционных фондов и другие.

Основные ценные бумаги можно разбить на первичные и вторичные.
1. Первичные основаны на активах, в число которых не входят сами ценные бумаги (обеспеченные активами). Это, например, акция, облигация, вексель, закладная.
2. Вторичные - это бумаги на сами ценные бумаги: варранты, депозитарные расписки и др.

Акция - это ценная бумага, выпускаемая акционерным обществом и закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества (АО) в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, оставшегося после его ликвидации. Как правило, акции делятся на две группы: обыкновенные акции и привилегированные акции.

Облигация - это ценная бумага, которая является долговым обязательством на возврат вложенной денежной суммы через установленный срок с уплатой или без уплаты определенного дохода. Если облигацию выпускает государство, то такая облигация называется государственной. Если органы местного самоуправления - то муниципальной. Юридические лица также выпускают облигации: банки - банковские облигации, остальные компании - корпоративные.

Вексель (от нем. Wechsel - обмен) - ценная бумага в виде долгосрочного обязательства, составленного в письменном виде по определённой форме, удостоверяющая ничем не обусловленное обязательство векселедателя (простой вексель), либо предложение иному указанному в векселе плательщику (переводный вексель) уплатить по наступлении предусмотренного векселем срока определенную денежную сумму.

Банковский сертификат - ценная бумага, представляющая собой свободно обращающееся свидетельство о денежном вкладе (депозитном - для юридических лиц, сберегательном - для физических лиц) в банке с обязательством последнего о возврате этого вклада и процентов по нему через установленный срок в будущем.
Банковская сберегательная книжка на предъявителя по сути есть разновидность банковского сертификата (наряду с депозитным и сберегательным сертификатами).

Коносамент - ценная бумага, представляющая собой документ стандартной формы, принятой в международной практике, который содержит условия договора морской перевозки груза, удостоверяющий его погрузку, перевозку и право на получение. Виды коносаментов: линейный, чартерный, береговой и бортовой.

Чек - ценная бумага, удостоверяющая письменное поручение чекодателя банку уплатить чекодержателю указанную в ней сумму денег в течение срока ее действия. Чекодателем является юридическое лицо, имеющее денежные средства в банке, которыми он вправе распоряжаться путем выставления чеков, а чекодержателем - юридическое лицо, в пользу которого выдан чек. Чеки бывают следующих видов: именные, ордерные и предъявительские.

Варрант – а) документ, выдаваемый складом и подтверждающий право собственности на товар, находящийся на складе; б) это ценная бумага, которая дает право ее владельцу купить у данного эмитента определенное количество его акций (облигаций) по установленной им цене в течение определенного им периода времени.

Закладная - это именная ценная бумага, удостоверяющая права ее владельца в соответствии с договором об ипотеке (залоге недвижимости), на получение денежного обязательства или указанного в ней имущества.

Инвестиционный пай - именная ценная бумага, удостоверяющая долю его владельца в праве собственности на имущество, составляющее паевой инвестиционный фонд.

Депозитарная расписка - это ценная бумага, свидетельствующая о владении определенным количеством акций иностранного эмитента, но выпускаемая в обращение в стране инвестора; это форма непрямой покупки акций иностранного эмитента.

Производная ценная бумага или дериватив - это бездокументарная форма выражения имущественного права (обязательства), возникающего в связи с изменением цены лежащего в основе данной бумаги биржевого актива. К производным ценным бумагам относятся: фьючерсные контракты (товарные, валютные, процентные, индексные и др.), свободно обращающиеся опционы и свопы.

фьючерсные контракты (товарные, валютные, процентные, индексные и др. - обязательства купить или продать товар в определенное время в будущем по цене, установленной сегодня). Заключение фьючерсного контракта не является непосредственным актом купли - продажи, т.е. продавец не отдает покупателю свой товар, а покупатель не отдает продавцу свои деньги. Продавец принимает на себя обязательство поставить товар по зафиксированной в контракте цене к определенной дате, а покупатель принимает обязательство выплатить соответствующую сумму денег. Для гарантии выполнения обязательств, вносится залог, сохраняемый посредником, т.е. организацией, проводящей фьючерсные торги. Фьючерс становится ценной бумагой и может в течении всего срока действия перекупаться много раз.

Опцион - это ценная бумага, представляющая собой контракт, покупатель которого приобретает право купить или продать актив по фиксированной цене в течение определенного срока либо отказаться от сделки, а продавец обязуется по требованию контрагента за денежную премию обеспечить реализацию этого права. Опцион дает право выбора (option), это и дало название данной ценной бумаге. Опцион в отличие от фьючерса, наделяет приобретателя правом, а не обязанностью. Опционы исполняются, если на момент исполнения они являются опционами с выигрышем.

Свопы представляют собой соглашение между двумя сторонами о проведении в будущем обмена базовыми активами или платежами по этим активам в соответствии с определенными в контракте условиями. Свопы бывают валютные, процентные, фондовые (индексные) и товарные.

Свопы имеют ряд существенных преимуществ для инвесторов, главное из которых - возможность инвесторам снизить валютные и процентные риски, получать прибыль на разницу между процентными ставками в разных валютах, снижать расходы по управлению портфелем ценных бумаг.

Все виды свопов - это внебиржевые контракты, они не обращаются на бирже и их ликвидность обеспечивают специальные посредники - банки (которые часто называют своповыми банками) и дилеры. Особенностью этих видов производных ценных бумаг является то, что их обращение не регламентируется государством, основное место на рынке свопов занимают банки, участвующие в этих сделках.

СВОЙСТВА ЦЕННЫХ БУМАГ

Ценная бумага – это форма существования капитала, отличная от его товарной, производительной и денежной форм, которая может передаваться вместо него самого, обращаться на рынке как товар и приносить доход. Свойства ценных бумаг:
1. Обращаемость – способность покупаться и продаваться на рынке, а также во многих случаях выступать в качестве самостоятельного платежного инструмента.
2. Доступность для гражданского оборота – способность ценной бумаги быть объектом других гражданских сделок.
3. Стандартность и серийность.
4. Документальность - ценная бумага - это всегда документ, и как документ она должна содержать все предусмотренные законодательством обязательные реквизиты.
5. Регулируемость и признание государством.
6. Рыночность - неразрывно связаны с соответствующим рынком, являются его отражением.
7. Ликвидность – способность ценной бумаги быть быстро проданной и превращенной в денежные средства.
8. Риск – возможности потерь, связанные с инвестициями в ценные бумаги и неизбежно им присущие.
9. Обязательность исполнения.
10. Доходность - характеризует степень реализации права на получение дохода владельцем ценной бумаги.

ФУНКЦИИ ЦЕННЫХ БУМАГ

Ценные бумаги выполняют ряд общественно значимых функций:
1. Несут ярко выраженную информационную функцию, свидетельствуют о состоянии экономики. Стабильные курсы ценных бумаг или их повышение, как правило, свидетельствуют о нормальном экономическом положении.
2. Играют важную роль при перетекании капитала между различными сферами экономики (перераспределительная функция).
3. Используются для мобилизации временно свободных денежных сбережений граждан (мобилизирующая функция).
4. Используются для регулирования денежного обращения (регулирующая функция).
5. Банки , предприятия и организации используют ценные бумаги как универсальный кредитно-расчетный инструмент (расчетная функция).

Эмиссия ценных бумаг

Эмиссия - это установленная законом совокупность процедур, обеспечивающих размещение ценных бумаг между инвесторами. Ее целью является привлечение эмитентом дополнительных финансовых средств на заемных условиях (в случае выпуска облигаций) или путем увеличения уставного капитала (в случае выпуска акций), но делается это по правилам и под контролем со стороны государства в лице его органов, регулирующих рынок ценных бумаг.

Эмиссия обычно осуществляется путем привлечения профессиональных участников фондового рынка, которые называются андеррайтерами, которые по договору с эмитентом берут на себя определенные обязательства по выпуску и размещению его ценных бумаг за соответствующее вознаграждение.

С точки зрения очередности эмиссию принято делить на первичную и вторичную. Первичная эмиссия имеет место либо когда коммерческая организация впервые выпускает свои ценные бумаги, либо когда выпуск какой-то ценной бумаги этой организацией происходит впервые.

Последующая эмиссия - это повторное размещение тех или иных ценных бумаг данной коммерческой организации. По способу размещения эмиссия может осуществляться путем распределения, подписки и конвертации.

Конвертация ценных бумаг

Конвертация - это размещение одного вида ценной бумаги путем ее обмена на другой на заранее установленных условиях. Участие в конвертации могут принимать только лица, обладающие до ее осуществления правами собственности на уже размещенные ценные бумаги. Конвертацию можно подразделить на следующие типы:
а) конвертация акций в акции с большей номинальной стоимостью,
б) конвертация акций в акции с меньшей номинальной стоимостью,
в) конвертация акций в акции с иными правами,
г) конвертация облигаций в акции,
д) конвертация облигаций в облигации,
е) конвертация ценных бумаг при реорганизации коммерческих организаций.

Запрещается конвертация обыкновенных акций в привилегированные акции любых типов. Кроме того, законодательством Российской Федерации о ценных бумагах не предусматривается возможность конвертации акций в облигации, что фактически также означает запрет такой конвертации.

РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ

Рынок ценных бумаг - система экономических отношений между теми, кто выпускает и продает ценные бумаги, и теми, кто покупает их. Участниками рынка ценных бумаг являются эмитенты, инвесторы и инвестиционные институты. Предприятия, которые выпускают и продают ценные бумаги, называются эмитентами.

Фондовый рынок - это институт или механизм, сводящий вместе покупателей (предъявителей спроса) и продавцов (поставщиков) фондовых ценностей, т.е. ценных бумаг. Понятия фондового рынка и рынка ценных бумаг совпадают.

Согласно определению, товаром, обращающимся на данном рынке, являются ценные бумаги, которые, в свою очередь, определяют состав участников данного рынка, его местоположение, порядок функционирования, правила регулирования и т.п.

В рыночной экономике рынок ценных бумаг является основным механизмом перераспределения денежных накоплений. Фондовый рынок создает рыночный механизм свободного, хотя и регулируемого, перелива капиталов в наиболее эффективные отрасли хозяйствования.